Las fuentes del derecho en el sistema de la poscontratación del mercado de valoresinternacionalización y autorregulación regulada

Resumen

El artículo estudia el sistema de fuentes del derecho en el ámbito de la poscontratación de valores. Se constata, de una parte, la apertura del ordenamiento jurídico positivo a la recepción de contenidos normativos gestados en el ámbito internacional bajo la forma de estándares internacionales mediante su recepción en el derecho de la Unión Europea, la legislación nacional y la adopción de guías por los supervisores. En el plano interno, se aprecia el recurso a la autorregulación regulada como estrategia de regulación. De este modo, las fuentes del derecho clásicas habilitan al ejercicio de funciones normativas por las infraestructuras para la poscontratación en los mercados financieros, cuyas disposiciones primarias se califican por el legislador como normas de ordenación y disciplina. En este contexto, la CNMV emerge como pieza central de la producción normativa, por su participación, de una parte, en redes transnacionales de estandarización y en el Sistema Europeo de Supervisión Financiera y, de otra parte, como supervisor del ejercicio de potestades normativas por las infraestructuras de mercado. En última instancia, la pérdida de peso de la ley y del reglamento gubernativo expresa un debilitamiento del principio democrático en la ordenación del sector.